Os leitores atentos aos resultados trimestrais da Ericsson podem ter notado a falta de um detalhe no último relatório. Desde que o fornecedor sueco de kits adquiriu a Vonage num negócio de 6,2 mil milhões de dólares, há quase quatro anos, tem indicado quanto a empresa de software program norte-americana ganha em receitas. Agora inserida no segmento empresarial da Ericsson, é chamada de “World Communications Platform” (GCP) e no ano passado foi responsável por 61% das vendas da unidade. Mas quando a Ericsson publicou o seu relatório para o primeiro trimestre de 2026, a linha de fuga para a Vonage/GCP foi eliminada dos registos como uma questão questionável em tribunal.
Também desapareceu uma linha separada que mostrava as vendas de soluções empresariais sem fio, responsáveis por outros 23% das vendas empresariais. Muito disso resultou de outra grande aquisição da Ericsson sob o comando do CEO Börje Ekholm – a aquisição da Cradlepoint por US$ 1,1 bilhão em 2020. Tudo o que restou foi um número de vendas de destaque e uma medida percentual de crescimento “orgânico”. Por direito, o segmento empresarial deve ser o motor de crescimento da Ericsson, à medida que as empresas, e não apenas os consumidores utilizadores de smartphones, adoptam a tecnologia 5G. No entanto, as vendas caíram em cada um dos dois últimos anos fiscais.
Ericsson provavelmente está envergonhado com esse desempenho. O declínio não parece ter terminado e pareceu especialmente pronunciado no recente primeiro trimestre. Gravemente prejudicadas pela fraqueza do dólar americano, as receitas das empresas caíram 30% em relação ao ano anterior, para cerca de 4,2 mil milhões de coroas suecas (460 milhões de dólares). Se não fossem essas flutuações cambiais, as vendas teriam crescido 4%, observou Ericsson. Mas mesmo isso dificilmente seria motivo de muita excitação.
(Fontes: Ericsson, Mild Studying)
A justificação para comprar a Vonage foi basicamente que a sua experiência em software program em interfaces de programação de aplicações (APIs) iria desbloquear oportunidades 5G no setor empresarial. Graças, em parte, à inteligência da Vonage, bancos, empresas de jogos e outras empresas seriam capazes de projetar aplicações que fizessem pleno uso dos recursos do 5G. A McKinsey forneceu endosso, provavelmente ganhando uma taxa generosa ao prever no início de 2024, que um mercado para APIs de rede poderia valer entre 100 mil milhões e 300 mil milhões de dólares em receitas para os fornecedores de serviços de comunicações nos cinco a sete anos subsequentes – além de entre 10 mil milhões e 30 mil milhões de dólares em vendas de API.
Mas nada disso parece estar acontecendo. As receitas de conectividade em todo o mundo cresceram 4%, equivalentes à inflação, no ano passado, para cerca de 1,3 biliões de dólares, de acordo com os dados mais recentes da Omdia, uma empresa de análise e empresa irmã da Mild Studying. A Ericsson, por sua vez, não apenas viu as receitas empresariais caírem, mas também sofreu agora um prejuízo operacional acumulado de quase US$ 7 bilhões na unidade desde 2022, quando foi formada, incluindo outros 1,8 bilhão de coroas suecas (US$ 200 milhões) no primeiro trimestre recente.
“É claramente inaceitável”, disse Ekholm sobre o prejuízo trimestral em sua ligação common com analistas na semana passada. “Mas inclui uma série de custos únicos, e temos um plano de melhoria em vigor que estamos executando, e esperamos ver isso acontecer através da redução das perdas durante o resto do ano.”
Após a reviravolta móvel
Tendo liderado a Ericsson desde o início de 2017, Ekholm pode orgulhar-se de muitas das suas conquistas como CEO. Sob o comando de Hans Vestberg, o seu antecessor, a Ericsson pareceu sofrer as consequências da luta para se expandir para fora do seu principal mercado de redes móveis e para os sectores da televisão e da nuvem. Os recursos foram aparentemente desviados do mercado móvel e a quota de mercado 4G na Europa foi perdida para a chinesa Huawei, agressiva e sem restrições por parte dos vigilantes locais na altura. As vendas de rede da Ericsson caíram 12% em 2016, para 108,3 mil milhões de coroas suecas (11,9 mil milhões de dólares), e a sua margem operacional encolheu de 10% em 2015 para apenas 4%. Isso gerou ansiedade nas empresas de telecomunicações em relação à saúde de Ericsson. A resposta de Ekholm foi dobrar a aposta nas redes e, ao mesmo tempo, alienar ativos considerados “não essenciais”. Fora da China, a Ericsson é agora o melhor que uma RAN pode obter.
No entanto, o foco da Ericsson no 5G levou ao problema oposto anos mais tarde – a sobreexposição ao que os próprios executivos da empresa descrevem cada vez mais como um mercado “plano”. Os gastos totais em produtos RAN caíram de US$ 45 bilhões em 2022 para US$ 35 bilhões no ano passado, de acordo com a Omdia, que não espera nenhum aumento significativo este ano. A perspectiva de longo prazo é de vendas estáveis. Sem outras atividades comerciais competitivas, a Ericsson não tem uma história de crescimento convincente para os seus investidores.
Os problemas que Ekholm deve ter observado durante o reinado de Vestberg, e as relativas decepções de Vonage e Cradlepoint, podem tê-lo deixado cauteloso em tentar uma mudança muito mais dramática, como a que a Nokia fez para a Alcatel-Lucent em 2016. “Ver-nos vender diretamente para information facilities é bastante improvável”, disse ele em julho de 2024, quando questionado por um analista da Merrill Lynch se havia uma função para a Ericsson nesse mercado.
A questão surgiu pouco depois de a Nokia ter seguido a sua aquisição da Alcatel-Lucent com a aquisição da Infinera, uma especialista em equipamentos ópticos, por 2,3 mil milhões de dólares. “Para eles, é uma espécie de aquisição racional”, comentou Ekholm. “Para nós, acho que esse é um mercado que atendemos por meio da tecnologia de acesso.” No entanto, o mesmo aconteceu com a Nokia antes de 2016.
Objectivos de aquisição semelhantes para a Ericsson já não são, evidentemente, óbvios. Comprada num negócio no valor de cerca de 15,6 mil milhões de euros (18,4 mil milhões de dólares, à taxa de câmbio de hoje), a Alcatel-Lucent foi o último gigante do equipamento a ser adquirido, e outro negócio deste tipo parece hoje inconcebível. As restrições impostas aos fornecedores chineses limitam muitas operadoras à escolha entre Ericsson ou Nokia em telefonia móvel, com a Samsung Networks disponível como uma terceira opção menor em alguns países.
Dito isto, no lado dos transportes, onde a Nokia compete, o líder do mercado óptico continua a ser a Ciena, com sede nos EUA. Depois que a Ericsson e a Ciena anunciaram uma parceria estratégica em 2014, Leitura leve especulada sobre um Ciericson ou Ericiena como fruto de uma fusão formal.
Tudo americano
O problema de diversificação da Ericsson, no entanto, não é apenas a sua sobreexposição à RAN 5G, mas também a sua forte dependência de clientes na América do Norte, e particularmente os EUA. No ano passado, os clientes dos EUA representaram cerca de 41% das vendas, uma quota muito superior à gerada pela Ericsson em qualquer outro mercado. A Índia, o segundo país do rating, foi responsável por apenas 5% das receitas em 2025.
Uma desaceleração world da RAN, a exclusão de novas oportunidades 5G na China e a fraqueza da moeda dos EUA são, portanto, uma combinação desagradável para a Ericsson. Além de tudo isto, os executivos da empresa estão preocupados com o facto de a aquisição da US Mobile, no ano passado, por 4,3 mil milhões de dólares, pela T-Cell US – ambas clientes da Ericsson – poder diminuir as vendas à medida que os operadores removem equipamentos de locais sobrepostos. Tanto a T-Cell quanto a Verizon, outro cliente americano, também prometeram investir menos em despesas de capital este ano.
O que é difícil de conciliar é a conversa sobre vendas “estagnadas” de RAN com esperança sobre um impulso futuro da IA. “Na próxima fase da IA, vemos que a conectividade móvel de alto desempenho se tornará cada vez mais importante”, disse Ekholm. “Mesmo assim, nossas premissas de planejamento para o mercado de RAN permanecem estáveis no longo prazo.” Por mais importante que a IA possa ser, a implicação é que apoiá-la não exigirá que os operadores invistam mais na RAN do que fazem agora.
Anteriormente, os fornecedores podiam contar com o surgimento de uma nova geração móvel para aumentar as vendas. Mas Ekholm espera que as ondulações deste ciclo de investimento terminem com 6G, anteriormente descrevendo-o como uma “evolução” do 5G, em vez de uma “nova geração regular”. É uma opinião compartilhada por Woojune Kim, CEO da Samsung Networks. “Acho que será mais um investimento de estado estacionário”, ele disse aos repórteres no MWC Barcelona. “Eu adoraria ter um aumento no 6G, mas quanto mais eu olho para isso, a maneira como as operadoras estão falando sobre 6G e pedindo a tecnologia 6G, não é algo que irá causar um grande aumento.”
A visão mais sombria é que as operadoras gastarão muito menos em 6G do que gastaram em 5G. A implementação de tecnologia de maior velocidade e menor latência não gerou novas oportunidades nem trouxe qualquer aumento nos gastos dos clientes. No Reino Unido, a receita média por utilizador que a Vodafone obtém de um cliente contratual caiu 35% na última década, para £17,10 por mês no remaining de 2025. No meio do pouco apetite por outro alarde geracional, o 6G pode ser usado simplesmente para adicionar capacidade em hotspots urbanos congestionados.
Para os otimistas da RAN, será essencial num mundo de objetos conectados, óculos inteligentes e IA física, onde robôs humanóides correm sem esforço, ultrapassando bípedes biológicos inferiores. Memórias do carro autônomo 5G que nunca aconteceu, ou da cirurgia remota 5G que ninguém foi corajoso ou masoquista o suficiente para se submeter, provocarão ceticismo.