Empresa de impressão 3D e roll-up de eletrônicos Nano Dimensão (Nasdaq: NNDM) continua enfrentando obstáculos ao embarcar nas aquisições de concorrentes de manufatura aditiva (AM), Desktop Metallic (NYSE: DM) e Markforged (NYSE: MKFG). Desenvolvimentos recentes incluem a influência de acionistas ativistas Murchinson Ltd.que colocou com sucesso quatro representantes no conselho da Nano Dimension, alterando potencialmente a trajetória da sua estratégia de fusões e aquisições (F&A).
Uma mudança na sala de reuniões
Na Assembleia Geral Anual da Nano Dimension em 6 de dezembro de 2024, os acionistas elegeram Ofir Baharav e Robert Pons para o conselho, substituindo Yoav Stern e Common Michael Garrett como diretores. Além disso, uma decisão judicial israelita de 21 de Novembro nomeou Kenneth Traub e Dr. Joshua Rosensweig, nomeados por Murchinson, como membros do conselho, ampliando ainda mais a influência do accionista activista. Yoav Nissan-Cohen, Presidente do Conselho, comentou sobre as mudanças de liderança, afirmando:
“Quero agradecer ao Sr. Yoav Stern e ao Common Michael Garrett por seus serviços como diretores em nosso Conselho, bem como por sua experiência e orientação no desenvolvimento de nossa estratégia e no posicionamento da Nano para o futuro. Yoav Stern continua a servir a Nano como seu CEO.”
As recentes mudanças no conselho também sublinham mudanças na governação, com os accionistas a rejeitarem propostas para desestruturar o conselho e a modificar o pacote de remuneração do CEO Yoav Stern. Embora o conselho pareça dividido, estas medidas refletem um alinhamento com as preocupações dos investidores relativamente à responsabilização e à direção da liderança.
Yoav Stern, CEO da Nano Dimension, em Additive Manufacturing Methods 2024. Imagem cortesia de Ashley Alleyne.
O efeito Murchinson no crescimento estratégico
A presença de Murchinson levanta questões críticas sobre o futuro das aquisições de alto perfil da Nano Dimension. Os acordos Desktop Metallic e Markforged foram estruturados como transações totalmente em dinheiro, com o primeiro obtendo a aprovação esmagadora dos acionistas em 3 de outubro de 2024. Essas aquisições representam um passo crítico na ambição da Nano Dimension de se tornar uma força dominante em AM, consolidando tecnologias como jato de pasta e eletrônicos impressos em 3D para atingir mercados de alto crescimento, como aeroespacial e defesa.
No entanto, o histórico de liderança e estratégia desafiadoras da Murchinson levanta preocupações sobre se essas aquisições prosseguirão conforme planejado. Analistas da indústria como Troy Jensensócio-gerente da Cantor Fitzgeraldnotaram o papel crítico que estas transações desempenham no posicionamento competitivo da Nano Dimension, mas o controlo crescente de Murchinson pode introduzir perturbações. Jensen escreveu em um boletim informativo:
“A questão que tenho é o que Murchinson planeia fazer agora com 4 membros do conselho nomeados por activistas e sentados no conselho do NNDM. Alguns temem que tentem impedir as aquisições da DM e da MKFG, mas ambas as transações foram todas em dinheiro e os acionistas da DM e da MKFG aprovaram a transação. Não sou de forma alguma um especialista em direito de fusões e aquisições, mas estarei observando pacientemente para ver o que acontece a seguir.”
Destaques Financeiros e Operacionais
Nano Dimensão Resultados financeiros do terceiro trimestre de 2024 destacam o crescimento no negócio principal, com receitas aumentando 21% ano a ano, para US$ 14,7 milhões. As margens brutas melhoraram para 48% devido a controlos de custos mais rigorosos no âmbito da iniciativa “Reshaping Nano” lançada em 2023. No entanto, a empresa continua a operar com prejuízo líquido, enfatizando a importância de escalar através da sua estratégia de fusões e aquisições para alcançar rentabilidade.
A integração planejada de Desktop Metallic e Markforged poderia elevar a receita anual da Nano Dimension para US$ 340 milhões, com base em números de 2023. Julien Lederman, vice-presidente de Desenvolvimento Corporativo, enfatizou a importância dessas aquisições, afirmando em uma entrevista com 3DPrint.com:
“Os portfólios de produtos combinados posicionarão a Nano Dimension como um dos principais gamers em manufatura avançada. Além disso, estamos nos concentrando em aplicações de alto desempenho para indústrias como aeroespacial e de defesa, automotiva e médica.”
Placa impressa em 3D. Imagem cortesia de Nano Dimension.
Dinâmica Jurídica e Acionista
A decisão do tribunal israelita de 21 de Novembro validou o papel de Murchinson na definição da governação corporativa da Nano Dimension, incluindo alterações aos estatutos da empresa. Estas mudanças permitem que os acionistas destituam os membros do conselho por maioria simples, marcando uma mudança significativa nos direitos dos acionistas.
A própria história de Murchinson do escrutínio regulamentar, no entanto, lança dúvidas sobre as suas intenções a longo prazo. A empresa enfrentou acusações da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) por violações de vendas a descoberto, incluindo “marcar erroneamente” as vendas como longas quando eram posições curtas. Em um acordo com a SEC, Murchinson pagou mais de US$ 8 milhões em multas. Tais ações sugerem um padrão de comportamento que levanta questões sobre os objetivos finais da empresa com a Nano Dimensão.
A SEC observou anteriormente que as ações de Murchinson tiveram efeitos potencialmente desestabilizadores sobre o valor dos acionistas em casos não relacionados à Nano Dimensão. Este histórico, juntamente com as táticas agressivas da empresa nos tribunais e nas votações dos acionistas, sugere que Murchinson pode priorizar manobras financeiras de curto prazo em detrimento da saúde corporativa de longo prazo.
Implicações estratégicas para o setor de impressão 3D
As aquisições da Desktop Metallic e da Markforged pela Nano Dimension são movimentos ousados em direção à consolidação das principais tecnologias AM. No entanto, a crescente influência de Murchinson poderá pôr em risco estes objectivos estratégicos, desviando potencialmente a empresa da sua visão de se tornar líder na produção avançada.
O futuro da Nano Dimension depende de um equilíbrio delicado. As mudanças de liderança da empresa e a dinâmica dos acionistas sublinham os desafios de navegar no crescimento numa indústria em rápida evolução. A capacidade de manter a sua orientação estratégica e concretizar o potencial das suas aquisições determinará o seu lugar na AM.
À medida que a indústria de impressão 3D se consolida, os próximos passos da Nano Dimension poderão servir de referência para o setor. A sua capacidade de alinhar os interesses do conselho, da gestão e dos acionistas será essential na definição da sua trajetória. Com a sua Assembleia Geral Anual por trás, a empresa enfrenta um ponto de inflexão crítico na sua busca para redefinir o setor.
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